金融危机过后，针线街将借贷成本大幅削减至 300 年来的最低水平——在短短一年的时间内将利率降低了 5 个百分点。
许多专家认为借贷成本将永久降低。
这种信念仍然很普遍。 包括英格兰银行和国际货币基金组织在内的经济学家仍然认为，在这轮高通胀之后，利率最终将回到金融危机后的低点。
但随着经济降温之战的拖延，反对的声音越来越大。
即将加入英国央行利率制定小组的经济学家梅根·格林(Megan Greene)本周早些时候警告说，超低利率绝不是有保证的。
她警告说，“央行行长如果认为通胀和利率会自动回到疫情爆发前的低水平，那将是错误的”。
谁是正确的对经济的影响是巨大的。
永久性的高利率将推高疫情后负债累累的政府的借贷成本，并使抵押贷款的偿还成本变得更加昂贵。
根据预算责任办公室的数据，借贷成本每增加一个百分点，财政部每年的支出能力就会减少 200 亿英镑。
从这个角度来看，英国财政大臣杰里米·亨特在 2028 年之前只给自己留下了 65 亿英镑的微薄财政缓冲。
在美国，除非发生重大冲击，美联储的利率制定者已开始提高对长期借贷成本的预期。
所有这些因素都取决于央行可以在不刺激或限制需求的情况下将利率设定在什么水平。
英国央行货币政策委员会前成员查尔斯·古德哈特 (Charles Goodhart) 是主张这一水平正在走高的最著名经济学家之一。
他表示，中美关系紧张导致保护主义抬头，人口老龄化导致劳动力萎缩，这些都是导致物价上涨和利率上涨的关键因素。
他认为，从长远来看，利率将徘徊在 4.5% 左右，仅略低于当前 5% 的水平，这是自金融危机以来的最高借贷成本。
“如果你想了解未来，你就必须了解过去，”他说。
自 20 世纪 90 年代以来，利率一直相当稳定地下降，直到新冠疫情爆发。
许多经济学家认为，出现这种情况是因为人口老龄化推动了退休储蓄的增长，并减缓了生产率的增长。
英国央行行长安德鲁·贝利在三月份的一次演讲中提出了这一论点。
通过将储蓄存入银行来有效地向银行放贷的家庭将在更大程度上做到这一点。
因此，储蓄者收到的报酬（即利息）将会下降。
其他人，比如古德哈特，他对过去的解释与贝利的不同，认为工人与不活跃人口的比例将会下降。 一些经济学家还强调，老年人往往将大部分收入花在服务上，因为他们没有抵押贷款。
古德哈特说：“从 1990 年左右到 2020 年左右的过去三十年在历史上是极不寻常的。”
他表示，苏联解体、中国崛起和劳动力增长等有利的地缘政治发展导致“物价和工资涨幅远低于正常情况”。
他补充道：“我们不会继续延续过去 30 年的常态，而是会陷入相反的境地，即劳动力将更加紧张、更加困难。”
他表示，国防支出增加以及为净零转型提供资金所需的巨额投资等其他趋势也将增加通胀压力。
英国政府将在未来五年内将国防开支增加 110 亿英镑，这是在俄罗斯入侵乌克兰之后做出的决定。
与此同时，部长们面临着公布英国对美国 3690 亿美元（2900 亿英镑）通胀削减法案和欧盟绿色协议的回应的压力 — — 这两项法案都将大量借款引入净零转型。
由于借贷成本上升，工党最近取消了每年为同一目的借款 280 亿英镑的计划。
贝伦贝格的卡勒姆·皮克林（Kallum Pickering）表示：“如果让市场自行其是，我们对经济的绿色化速度远远快于绿色技术的相对价格，因此，这会导致通货膨胀。”
皮克林预计，从长远来看，英国央行的基本利率将稳定在 3% 至 4% 左右，远高于过去 15 年的平均水平。
虽然人工智能的迅速崛起等技术进步有可能引发生产力低迷，但它也会对利率产生影响。
皮克林表示：“技术发展对其所影响的行业具有抑制通货膨胀的作用。” “但如果这些技术发展足够大，足以显着提高生活水平，人们经常会发现，信心效应对需求的增加超过了技术对供给的增加。
“因此，奇怪的是，过去的工业革命往往会导致通货膨胀，而不是通货紧缩。”
法国巴黎银行的分析师最近警告称，尽管他们仍然认为，由于退休储蓄增加，未来几十年利率将呈下降趋势，但在不久的将来，利率可能会走高。
他们认为，英国、美国和欧元区等经济体在利率飙升的情况下表现出惊人的弹性，这表明既不限制也不刺激需求的利率水平可能已经上升。
他们表示：“这表明，在不向经济提供过度刺激的情况下，降息空间有限，一旦央行放松刹车，通胀就会重新加速。”
“在这方面，这将支持我们长期以来的观点，即让通胀率持续回到 2% 可能具有挑战性。”
相信利率将永远保持在高位的经济学家仍然是少数。
但如果他们是对的，就会带来一个令人不安的迫在眉睫的问题。
“我们的债务比率已经非常高，而且还会变得更高。 这将是一个财政问题，但目前还没有真正面临过，”古德哈特说。
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