因电影《大空头》成名的明星投资人迈克尔·伯里再次成为头条新闻。 原因：最近发了一篇 Twitter 帖子，只有一个词：“卖出”。 最近的价格下跌似乎证明 Burry 是正确的。 因此，值得查看数据以了解警告的内容。

目前的数据情况非常矛盾和困难。 在我看来，目前有两个对市场很重要的主要因素。 首先是经济形势，然后是美联储的利率政策。 让我们忽略乌克兰冲突等可能升级的情况。

市场进入今年以来预期通胀将大幅下降，美联储将很快再次降息，这不仅是因为通胀正在下降，而且还因为利率急剧上升导致美国经济衰退的威胁。

美国经济状况出奇地好
最新发布的数据告诉我们什么？ 首先，美国经济依然表现良好。 1 月份的失业率数据出乎意料地好转，零售额也高于长期以来的水平。 起初听起来不错。

另一方面，这恶化了美联储可能很快降息的前景。 最新的通胀数据显示，通胀只是在非常缓慢地下降。 1 月份为 6.4%，前一个月为 6.5%。 与上月相比，核心通胀甚至略有上升。

显然，迄今为止的加息还不足以使经济充分降温。 此外，贷款条件仍然相当宽松。

股市正在慢慢反思
所以一开始这一切都不好。 因为这意味着美联储可能不得不加息，甚至比之前想象的还要多。 普遍的意见仍然是只会加息一次。 但正如最近几天的价格下跌所显示的那样，投资者开始重新计算。 越来越多的银行现在预计会再次加息。 例如，德国商业银行现在认为上限为 5.5%。 目前的利率在 4.5% 到 4.75% 之间。 十年期美国政府债券的收益率已经再次上升，表明市场正在重新定位。

现在重的是什么？ 更好的经济前景还是更糟糕的利率前景？ 在市场上问一问，显然是后者。 据说，证券交易所需要流动性燃料。 彭博社的一篇文章甚至将利率上升称为市场的“氪石”。 而且：仅仅因为经济表现好于预期并不意味着它正在强劲和动态地增长。 但这对于提高企业利润是必要的。

这对未来前景意味着什么？ 正如 Michael Burry 所写，现在真的是卖出的时候吗？

警报信号
在我看来，至少有一些证据表明事情很快就会变得不舒服。 如果市场参与者慢慢意识到美联储将继续其限制性政策的时间比预期的更长，股市将再次震荡。

另外，仅仅因为经济现在处于良好状态并不意味着它会保持这种状态。 尽管劳动力市场等数据良好，但所有信号都表明经济衰退。 收益率曲线比 40 年来倒转得更多。 反向意味着短期利率高于长期利率。 通常情况恰恰相反。 在过去，收益率曲线的这种变化是一个相当可靠的衰退信号。

货币供应量M2甚至在萎缩。 它在 12 月份按年率计算下降了 7.3%——这是自 1980 年代初期美国陷入深度衰退以来的最大跌幅。

对我而言，它归结为以下情景：经济将在一段时间内继续抵御限制性货币政策的后果，通胀不会像希望的那样迅速下降。 美联储继续加息——但它越界了。 结果：经济衰退将被推迟，也许会推迟到 2024 年，但会更加严重，因为高利率只会延迟对他们的打击，但之后会更加严重。 如果美联储随后迅速采取反制措施，则为时已晚。 即使用力刹车，汽车仍会继续滑动一段时间。 让我们看看影响会有多严重…

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